移动版

大健康地产系列报告之一:医改东风,工程先行

发布时间:2014-11-04    研究机构:东方证券

核心观点

医院建设需求的驱动力:民营医院及二级医院。国内医院供给存在两大问题:医院增长速度持续低于医疗需求增长、及二级医断层。我们认为,在医改深入的大背景下,政策鼓励社会资本进入医疗服务领域、及公立医院改革,未来民营和二级医院将迎来新的增长机遇,我们预测2014-2020年两者医院数目对应的CAGR分别为17%、10%。

医院整建参与者少,定位于“医疗平台”的工程商将充分受益。医院建设活动的活跃,将令医院整体建设解决方案提供商及相关工程商受益。目前医院的建设仍以单项工程分包建设为主,医院整体建设提供商较少。按照细分工程领域进入壁垒的难易程度,我们认为医疗专业工程商、医疗设备与器械供应商、及医院智能信息化供应商将最有可能成为医院整建的入口。此外,由于医院的整体建设一般需要“平台”企业提供建设资金的融资,具备资金优势、及便利融资渠道的上市公司将比非上市公司有着天然的优势。

投资建议与投资标的

相比于单个医院建设环节,我们更看好医院的整体建设解决方案服务商。我们建议关注医院整体建设三个入口的工程企业,如医疗专业工程、医疗器械、智能信息化。从医疗专业工程切入医院建设的有:尚荣医疗、国投中鲁(600962)(江苏环亚);从设备购置切入医院的有:和佳股份(不含土建);从智能信息化切入医院建设的有:达实智能(智能+公用工程+绿色)、延华智能(智能+信息化+绿色),目前更多集中在擅长领域内的工程,还未有整体建设订单。

我们认为,较智能化企业而言,医疗专业工程/设备购置更容易切入医院整体建设:1)后者核心客户本身就是医院,医院资源优于智能化企业;2)后者进入壁垒要难于智能化企业,对核心环节的控制会更好。因而,我们建议关注国投中鲁(600962,未评级)(江苏环亚借壳)、尚荣医疗(002551,未评级)、及和佳股份(300273,未评级)。

风险提示

公立医院改革滞后、民营医院及县级医院新建低于预期

申请时请注明股票名称