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食品饮料行业双周报140期:白酒预期修复行情基本结束,2015年看好大众品

发布时间:2014-09-30    研究机构:国泰君安证券

市场回顾:上两周食品饮料板块下跌1.1%,跑输上证综指1.8pct.。食品综合、软饮料、调味发酵品分别上涨2.7%、2.5%、2.2%,国投中鲁(600962)、好想你、深深宝A、南方食品涨幅居前;肉制品、乳制品、白酒分别下跌4.3%、2.6%、1.8%,沱牌舍得、金种子酒、酒鬼酒、老白干酒、双汇发展跌幅居前。

主要观点:1)2014年白酒预期修复行情基本完成,2015年大众品或好于白酒。我们加大对大众品的推荐力度,调升对乳制品、调味品行业增长及内部整合的预期,同时春节效应有利于2015年行业增速。2)继续重点推荐伊利股份、中炬高新:伊利股份估值较港股可比蒙牛乳业要低,基本面稳健成长,且后续存在收购兼并可能性;中炬高新中长期量价齐升、激励改善带动盈利提升逻辑持续。

子行业信息更新:1)白酒:1-7月白酒行业收入增6%,利润降12%。本周上海、广深茅台一批价850-860元,五粮液一批价570元,微降;2)乳制品:1-7月乳制品行业收入增17%、利润增18%。截止9月17日,主产区原奶收购价环比不变,同比升5.9%;3)啤酒:1-7月啤酒行业收入增12%、利润增10%。2014H1雪花、青啤、燕京、百威销量增9%、16%、4%、6%,增速明显超越行业的3%,CR5已加速提升至76.8%;4)肉制品:截止至9月26日,生猪价格周环比下降1.7%、同比下降8.5%,猪肉价格周环比上升0.04%、同比下降4.2%。

近期报告:安琪酵母首次覆盖报告:收入触底回升,利润改善可期。张裕A更新报告:行业企稳、发力大众化产品推动公司走出低谷。

行业新闻聚焦:国窖1573月27日起暂停供货;五粮液出台低价配给政策;恒天然调降牛乳收购价,全年获利受拖累;乳业巨头合资告毕,菲仕兰辉山有望年底“成交”。

海外映射上市公司交流会:汇源果汁交流主要观点

习旧图新:不断海外扩张的保健品龙头康宝莱介绍。康宝莱是全球领先的营养和体重管理公司,2013年收入达48亿美元,2002年以来收入、净利润CAGR达14%、33%。到2013年业务遍及91个国家,北美收入占比仅为19%,近年来中国、亚太地区增速较快,2013年中国地区收入占比已达10%。康宝莱一直采用直销模式,不断发展会员使用公司产品,老会员再发展新会员、并从公司获得补贴收入。

重点推荐:伊利股份/中炬高新/贵州茅台/泸州老窖/加加食品

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