移动版

国投中鲁(600962):产能扩张进行时

发布时间:2008-01-07    研究机构:中银国际证券

产能恢复性扩张。公司产能布局主要集中在陕西、山东和山西等苹果产区附近。预计07/08 榨季处理能力提高到410 吨/小时,08/09 榨季扩张到430 吨/小时,对应2007-09 年果汁总产量分别为16、19、22 吨

出口价格上涨转移成本上升压力。目前,国内主要龙头企业最新签订合同的浓缩苹果汁出口FOB 价格大约1,600-1,900 美元/吨,同比上升了80-90%,出口价格上涨转移了成本上升的压力

行业进入整合期。浓缩苹果汁行业集中度高,国内前五名企业产能占比约86%。中小企业面临成本和资金的压力,公司将选择合适对象收购,分享行业集中度的提升

估值基本合理。预计2007-09 年,收入和净利润复合增长率分别为23.3%、36.6%,不考虑定向增发股本摊薄,对应的2007-09年每股收益分别为0.55、0.80、1.02 元;假设08 年上半年完成定向增发3500 万股,对应2008-09 年摊薄每股收益分别为0.72、0.84 元。参考A 股同类公司的估值,并考虑到可能的资产注入,按照08 年30 倍市盈率,对应的目标价人民币24.00 元,给予同步大市评级

风险因素。负债率过高、汇率变动、出口竞争加剧和主要原材料苹果收购价格波动风险。

申请时请注明股票名称