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G中鲁:果汁稳步发展 等待资产注入契机

发布时间:2006-09-25    研究机构:中原证券

出口增长是推动我国浓缩苹果汁发展的主要动因,2005年出口量同比增长33%,我国的苹果汁贸易量已经超过了全球浓缩苹果汁贸易量的一半,未来仍然将保持稳步增长。

  产品成本购成主要是苹果原材料,占生产成本的60%-70%,其次是包装物成本,随着国内浓缩苹果汁加工产能的不断扩大,对于苹果原材料的争夺越来越激烈,部分企业面临开工不足的问题。原材料是果汁业务的关键,公司在西部的几个工厂位置相对比较好,距离苹果种植基地比较近,存在一定的收购优势。但韩城的工厂存在原材料价格偏高的问题。

  苹果收购价格目前价格在600元左右,比去年同期略高,预计本榨季均价要高于去年,但是岁末的价格可能与比去年持平或者略低。目前销售价格也较高,今年苹果汁出口协会出口限价950美元/吨,远高于去年公司销售的均价700美元/吨,从而抵消原材料价格上升的负面影响。公司在山东乳山、山西芮城、陕西韩城发展了4万亩加工型高酸苹果基地,预计2007年有少量挂果,2008年会有部分的产量并产生效益。

  国投中鲁(600962)2005榨季生产浓缩苹果汁8万吨,05年全年销量10万吨。2006年榨季苹果汁产量预计在11-12万吨,开工率在80%左右,开工率比较高,目前面临产能不足的问题。

  公司已经参股湖滨果汁,不排除会与湖滨进一步合作,并且公司资金优势明显,存在收购同业或者下游企业的可能。

  大股东国家开发投资公司表示在继续做好果汁行业发展的同时,将在条件成熟的时候把具备良好发展前景和较好收益的高科技项目装入上市公司,目前看很有可能是汽车零配件业务,公司表示最基本的原则是“不与民争利”,这可能成为公司投资的契机。

  不考虑资产注入,针对现有的果汁业务,我们预测预计公司今年EPS0.26元,按照目前23倍的市盈率,我们认为基本合理,预计明年EPS在0.32左右,合理价格在7.3元左右。

  我们给予公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称