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国投中鲁:寒风中初显春意

发布时间:2009-02-24    研究机构:中信建投证券

浓缩苹果汁行业产品90%以上用于出口,在本轮全球性经济危机中受负面影响较大。2008年全年全行业出口量仅有69万吨,同比下降33%。价格也跌到600美元/吨,接近历史最低点。整个行业处于极不景气的低谷。

但目前果汁出口量开始回升,价格也有所启稳。四季度出口市场呈现“量增价跌”趋势,环比好于三季度“量减价跌”。寒冬中初现一丝暖意。

随着欧美国家浓缩苹果汁库存量逐步消化,未来订单量将逐步回升。预计09年会计年度里,浓缩苹果汁出口量将达到65-70万吨。

企业依然在盈利。尽管出口形势不好,但2008年国内苹果丰收,苹果价格也出现大幅度下降,我们按照浓缩苹果汁的累积费用计算,目前终端价格还能保持企业微利。未来随着苹果汁价格回升,企业的利润情况会更加好转。

我们对公司未来销售情况比较乐观。国投中鲁(600962)新榨季产量10万吨,加上库存2万吨,供应量总计12万吨。08年四季度公司销售近3万吨,占总供应量1/3。截至到2009年9月份新榨季到来之前,尚有9万吨库存等待消化。

盈利预测:2008年EPS0.368元。2009年公司苹果汁销售量大约在13万吨,平均销售价格为960美元,汇率6.836,则全年销售收入85313.2万元,净利润6465元,EPS0.32元。这要好于我们原来的业绩减少50%的预期。建议增持。

风险因素:2007年榨季里的库存商品如果确认损失。使2008年实际业绩可能低于目前预测。

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