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国投中鲁:底部已现,关注秋季机会

发布时间:2009-04-21    研究机构:国金证券

基于如下理由,我们认为,浓缩苹果汁行业底部已经出现,但盈利低谷尚未到来:中国浓缩苹果汁“去库存化”已经接近尾声;月度发货量连续 5 个月环比正增长、09 年1 季度出货量高于历史同期水平,均表明出口形势已经回暖,这将进一步降低库存水平;本轮浓缩苹果汁调整的极限为600 美元/吨,长期徘徊在此价位附近是不可能的,目前苹果汁价格属于探底回升阶段;? 虽然产业底部已现,但企业盈利见底还有6 个月左右的时滞,我们预计09 年8-9 月份是国投中鲁(600962)业绩最差阶段。

在行业呈现“五强争霸”的寡头垄断格局下,预计国投中鲁未来2-3 年内将以外延式收购方式占据行业30%左右的市场份额,在条件允许时不排除进军终端果汁消费品领域的可能。

预计国投中鲁 09-11 年EPS 分别为0.157、0.518、0.654 元,估值区间为12.53-12.79 元,维持“买入”建议。

鉴于估值承压,我们建议在 3 季度业绩下滑风险充分暴露后,再关注国投中鲁“行业回暖”+“外延式收购”的机会,且以趋势投资为主。

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