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国投中鲁:产业逐步恢复 发展战略清晰

发布时间:2009-05-18    研究机构:民族证券

调研情况:

2009年5月15日上午,我们参加了公司的股东大会,就公司未来发展与管理层进行了交流。

调研内容:

产品价格稳中有升,前景谨慎乐观。目前浓缩苹果汁价格(600~650 美元/吨)基本触及谷底,与橙汁价差过大(700 美元/吨)以及报价的谨慎态度,反映了产品价格稳中有升的预期及可能性。

“销售在前、生产在后”的经营模式有利于产业恢复正常发展。浓缩苹果汁产业自身的原料生产季节性与消费持续性共同作用,使得企业可以采取“以销定产”的经营模式,原料数量限制使得产业容易恢复到正常发展轨道。

继续整合加工环节,逐步向终端延伸。公司具有资产负债率低、存货数量较少、大股东支持力度的优势,继续扩大生产规模、确立行业绝对领导地位的发展战略已获通过,收购兼并、合作发展下游正在进行中。

税收优惠有利于公司保持业绩稳定。

盈利预测与评级调整

预计公司 09 年、10 年、11 年的 EPS 为 0.3717 元、0.4902 元、0.5637元,以 2009 年 5 月 15 日收盘价 11.96 元计算,09 年、10 年、11 年的动态市盈率分别为 32.18 倍、24.39 倍、21.22 倍,估值偏高,但鉴于产业稳定性以及公司自身的未来扩张潜力,给予“谨慎推荐”评级。

存在风险:

产品毛利率有可能受原料短缺的影响而下滑。

汇率变动使得国内产品价格优势减小或者消失,进而制约产品价格回升。

扩张战略的实施可能受到限制。

申请时请注明股票名称