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国投中鲁:苹果汁行业呈“L”型走势 公司正寻求产能与产业链突破

发布时间:2009-05-19    研究机构:东兴证券

1.我们相信浓缩苹果汁行业最低迷的时期已经过去,行业远景依然向好。国内有关第一季度苹果汁出口有所增长的统计数据也证明这一点;我们同意公司对未来浓缩苹果汁价格走势的分析判断,认为市场不会进一步恶化,后市值得偏向乐观一点的预期。根据美国农业部公布数据,浓缩苹果汁的需求 1997-2007 年复合增长率为6.06%。近几年下游苹果汁在果汁类消费中迅速上升,仅次于橙汁排名第二,同时也是全球贸易量第二大的果汁产品,约占果汁国际消费市场份额20%。对未来的果汁消费空间,除了自然消费增长因素外,以橙汁、苹果汁为领军的大宗果汁商品,对大幅萎缩的碳酸饮料有很大的替代前景。尽管遇到金融危机的影响,但对于果汁饮料这些低端消费品的需求还是比较刚性的,国际需求经过短暂的低迷以后,长期依然会向好。

2.公司正在寻求产能、产量扩张,以及产业链条的完善,并正在洽谈并购与合作事宜,这是公司值得进一步看好的最重要方面。

3.公司的产品品质、管理质量、大股东的雄厚背景,以及公司在行业里的声誉和地位,都是为公司增添未来良好预期的重要砝码。

4.公司09年上半年的业绩大幅下滑基本没有悬念,由此也会拖累全年。

5.业绩预测与投资评级:增持我们认为,综合来看,以下假设必要且具有合理性:(1)国外经济从而浓缩苹果汁行业最坏的时刻已经过去;(2)公司的并购合作洽谈会顺利推进,在不远的将来能够看到阶段性成果;(3)原材料收购会有保证,价格不会大幅波动,原材料成本基本维持在占公司产品总成本的50%-60%这一水平区间,从而保证公司总成本不会大幅波动(4)公司治理结构不会出现较大变化,继续保持良性发展态势等。

综合考虑全球经济、浓缩苹果汁行业、国内原材料供应以及公司优劣势和新的战略部署等各方面的情况,从中性偏乐观角度分析,预计2009-2011年净利润约增长-30%、40%和50%,每股收益可达0.33元、0.46元和0.69元,与2009年5月15日市价对应市盈率为37倍、26倍和17倍。从公司的行业地位、品牌、大股东雄厚的资源与背景优势,以及市场开拓潜力较大等角度权衡,公司远期估值还有上升空间,予以“增持”评级。

申请时请注明股票名称