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国投中鲁:未来将继续走外延式收购路线

发布时间:2009-06-05    研究机构:国金证券

跨越新湖滨这个小插曲,我们判断中鲁今后仍将继续走外延式收购路线。

目前正值浓缩苹果汁行业最低迷期,众多小规模果汁企业迫于存货积压、资金链断裂而陷入困境,此时为行业龙头逆市收购提供了绝佳的契机。

和陕西恒兴、海升果汁、安德利果汁等竞争对手的自建产能不同,国投中鲁(600962)近几年一直坚持走外延式收购路线。

从经营成果来看,国投中鲁的经营也是最稳健的,大股东国开投及关联的国家开发银行能为中鲁生产经营和收购兼购提供人脉资源和资金来源,因此,中鲁也是行业中唯一可能在外延式收购路线上走得很远的浓缩苹果汁企业。

浓缩苹果汁行业目前处于五强争霸格局(恒兴、海升、安德利、通达、中鲁形成寡头垄断,占据国内浓缩苹果汁产量近70%份额),表面上相互制衡,实际上则暗藏变局,最终胜出者不仅能分享行业自然增长成果,而且能获得补占竞争对手份额的超额收购。

在 09 年4 月29 日深度报告《国投中鲁:底部已现,关注秋季机会》中,我们明确表示:浓缩苹果汁行业底部已经出现,但企业盈利还需要3-6 个月的滞后反映,最佳的投资时点为秋季,即9 月份左右。

现在,我们建议投资者提前配置国投中鲁,推荐的逻辑仍然是“外延式收购”+“行业底部反转”,催化剂为对恒兴的潜在收购。我们给出的初步目标价为15.54-16.35 元,对应明年30 倍PE 和2011 年25 倍PE。

申请时请注明股票名称