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国投中鲁:调研快报

发布时间:2009-08-31    研究机构:东兴证券

1.公司是国内浓缩苹果汁生产和出口龙头,具有较强的抵御金融危机和行业风险的能力,并且做好随时兼并收购准备,国内已有不少小型企业严重亏损,等待收购,因此,公司正在迎来良好的兼并收购时机,这带来公司业务和市场扩张的良好预期。

2.对于09 年来说,公司必须执行08 年的合同销售价格,而08 年价格同比下降30%-40%,根据公司成本控制以及相关费用难以大幅压缩等情况,全年业绩下降幅度超过这一比例已成定局。

3.对于2010 年以及今后一段时期而言,公司面临着苹果浓缩汁出口价格回升、产量稳定、销售可能因为国外经济好转而转好、行业收购兼并可能实施等有利因素,同时原材料价格大幅上涨可能性不大,其业绩的增长成为必然。

4.国家提高出口退税税率可能会给公司带来相应的业绩改善,预计会增厚EPS0.04 元。

5.一旦如公司预期那样,未来几年国内苹果汁消费会迎来爆炸式增长,那么,公司的发展前景就非常看好。

6.盈利预测与投资评级:综合考虑公司面临的国际国内经济环境、产销量与价格变动、国家出口退税政策,以及国内果汁行业消费变化等因素,保守预计公司2009-2011 年销售收入增速为-30%、40%和40%左右,净利润增速为-55%、50%和50%左右,每股收益可达0.15 元、0.23 元和0.34 元左右,公司当前股价11.47 元,对应PE 为76 倍、50 倍和34 倍左右,估值似乎有些偏高,但考虑到公司的龙头地位、大股东国家开发投资公司的特定背景和对公司各方面的支持,以及公司面临良好的收购兼并时机、果汁消费高速增长预期等,仍然予以“推荐”评级。

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