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国投中鲁: 行业回暖迹象明显

发布时间:2009-10-27    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入6.6亿元,同比下降39.1%,营业利润366万元,同比下降95.9%,实现归属母公司净利润701万元,同比下降88.3%,实现每股收益0.035元。其中,第三季度实现营业收入1.6亿元,同比下降47.9%,归属母公司净利润亏损413万元,每股收益亏损0.02元。

业绩大幅下滑,源于出口价格下降。1-9月份,受金融危机、行业产能变动的影响,浓缩果汁出口价格同比下降50%以上,不仅影响了公司收入,还拖累毛利率同比下降9.8个百分点。

行业触底回升迹象明显。1)出口价格小幅反弹。8月份浓缩果汁出口均价821美元/吨,比5月份的最低点766美元/吨,小幅回升7.2%;2)09/10榨季产量下降。因开工不足,预计新榨季产量有所下滑;3)新榨季出口合同价格有所回升。

我们认为,浓缩果汁行业回暖迹象明显,出口价格已经企稳,有望进入上升通道。

收购新湖滨,提高产能。新湖滨产能5万吨以上,收购新湖滨后,公司产能将提高三分之一左右。新湖滨因规模小,盈利能力不强,收购后有望借助公司在果汁行业的优势地位,提高盈利水平。

盈利预测。我们预计2009、2010年公司EPS分别为0.11元、0.21元,以10月26日收盘价11.64元计算,对应动态市盈率分别为106X、53X,维持公司“中性”评级。目前公司处于业绩底部,PB仅为2.3倍,同时,浓缩果汁行业作为周期性行业,其回暖迹象明显,提醒投资者关注交易性机会。

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