移动版

国投中鲁09年报点评:趋势依然向好,新湖滨拖累业绩

发布时间:2010-04-02    研究机构:山西证券

业绩略好于预期。2009年公司实现营业收入90,544.67万元,净利润708.88万元,分别比上年同期下降33.48%和90.56%;每股收益0.04元。

谷底反弹,趋势向好。如我们所料,在度过了艰难的三季度后,行业及公司随新榨季的到来迎来了曙光,虽然受前期签单时点滞后影响,四季度业绩体现尚不明显,但向好趋势已确立。当前苹果汁出口价格尚处缓慢回升阶段,预计随着全球经济不断向好,需求逐步增长,行业环境将得到进一步改善,2010年公司业绩将比09年获得明显提升。

新湖滨拖累业绩,10年或将改善。09年9月,公司完成了新湖滨的收购事宜,此项收购成为拖累公司09年业绩的重要原因:一方面,该项收购定价时点处于行业上升期,造成收购股权价格偏高,收购完成后公司即计提了大额长期股权减值准备,使得资产减值损失增加952万元;另一方面,由于持续忙于收购事项,新湖滨09年开工率较低,全年亏损8069万元,以权益法计算计入公司本期收益的投资损失192万元,二者合计金额占到公司09利润总额(扣除新湖滨影响)的61.24%。未来随着行业逐步向好及收购并入产能逐步释放,收购正向影响或将得到显现。

毛利率回升,销售费用率下降。受新榨季签单价格逐步回暖影响,公司四季度毛利率水平显著回升,单季毛利率26.47%,比三季度上升7.15个百分点。同时,公司销售费用率也比上年同期下降了2.34个百分点。在两方面因素推动下,公司净利率由负转正,盈利能力有所改善。

投资建议:我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.22、0.43、0.62元,对应动态市盈率分别为76.7、39.2、27.1倍,考虑到行业上行趋势带来的一定溢价,维持“增持”评级。 l风险提示:出口订单减少;汇率风险;新湖滨经营风险。

申请时请注明股票名称